Determinants of Stock Indices’ Behavior under Covid-19 Pandemic: A LASSO Analysis

Abstract

The outbreak of COVID-19 was found to be disruptive to the stock markets, resulting in increased volatility and necessitating the investigation of the relationships between the stock returns and financial indicators in the status quo. This study comparatively investigates the reactions of mainstream and Islamic indices in Turkiye to a large set of factors, focusing on the last global health crisis. We employ the least absolute shrinkage and selection operator (LASSO) estimator, which enables the selection of the most relevant factors and assesses the relative importance of each. Our sample period is divided into two equal sub-periods, as before and during COVID-19; the second covers the period between the first case and the restriction removal dates. Findings reveal that the outbreak significantly affected the determinants of indices' returns. Exchange Rate and Natural Gas had an overall effect before the outbreak, while Palladium, LME Index, and COVID-19 Related Deaths played an important role later. Aluminum, T-Bond 10Y, and the FTSE 100 Index strongly affect stock behavior for both periods. The most significant behavior changes are observed in BIST Bank, BIST 100-30, and MSCI Islamic Turkiye indices.

COVID-19 pandemisinin hisse senedi piyasaları üzerinde yarattığı yıkıcı etki ve artan volatilite hisse senedi getirileri ile finansal göstergeler arasındaki ilişkilerin incelenmesi ihtiyacını ortaya koymuştur. Bu çalışma, Türkiye'deki ana akım ve İslami endekslerin, özellikle son küresel sağlık krizi bağlamında, geniş bir faktör kümesine verdikleri tepkileri karşılaştırmalı olarak incelemektedir. Çalışmada, en ilgili faktörlerin seçilmesine ve her bir faktörün göreceli öneminin belirlenmesine olanak tanıyan En Küçük Mutlak Daraltma ve Seçim Operatörü (LASSO) tahmin yöntemi kullanılmıştır. Örneklem periyodu, COVİD-19 öncesi ve COVİD-19 dönemi olmak üzere iki eşit alt döneme ayrılmış olup, salgın dönemi ilk vakanın görüldüğü tarih ile kısıtlamaların kaldırıldığı tarihleri kapsamaktadır. Bulgular, pandeminin endeks getirilerinin belirleyicileri üzerinde kayda değer bir etkisi olduğunu göstermektedir. Salgın öncesinde Döviz Kuru ve Doğal Gaz genel bir etkiye sahipken, salgın sırasında Paladyum, LME Endeksi ve COVID-19 kaynaklı ölüm oranları belirleyici faktörler olarak öne çıkmıştır. Alüminyum, 10 Yıllık Devlet Tahvili ve FTSE 100 Endeksi ise her iki dönemde de hisse senedi davranışlarını güçlü bir şekilde etkilemeye devam etmiştir. En dikkat çekici davranış değişiklikleri BIST Banka, BIST 100-30 ve MSCI İslami Türkiye endekslerinde gözlemlenmiştir.