The Role of Factoring as a Financing Source For Publicly Listed Firms in Turkey

Abstract

This paper evaluates the effect of factoring on the capital structures of public non-financial firms in Turkey using a two-part fractional regression model approach. A cross sectional dataset of 275 public and non-financial firms from Borsa Istanbul (BIST) are analyzed for the year 2016. In the first part of the analysis, a binary response model is estimated in order to determine role of factoring on a firm’s decision to issue debt in the first place. In the second part, the effect of factoring on capital structure for leveraged firms are investigated by employing fractional regression model. Dependent variable, leverage ratio is measured both as a binary variable and as a fractional variable between zero and one. Factoring receivables are used as a proxy for factoring usage. Firm-specific factors of profitability, firm size, asset tangibility, growth opportunity, non-debt tax shield and liquidity are used as control variables in the models.

Bu makalede, Türkiye’de mali sektör dışında faaliyet gösteren halka açık firmalarda sermaye yapısı ve faktöring ilişkisi iki aşamalı kesirli regresyon modeli yaklaşımı kullanılarak araştırılmıştır. Borsa İstanbul’da işlem gören 275 firmanın 2016 yılına ait yatay-kesit verisi kullanılmıştır. Analizin ilk aşamasında ikili regresyon modeli kullanılarak firmanın kaldıraç kullanıp kullanmama kararında faktöringin etkisi araştırılmıştır. İkinci aşamada ise kaldıraçlı firmalarda faktöringin kaldıraç oranı üzerindeki etkisi araştırılmıştır. Bağımlı değişken hem 0 ya da 1 değerini alan bir ikili değişken hem de 0 ve 1 arası değer alan bir kesirli değişken olarak ölçülmüştür. Faktöring alacakları faktöring kullanımı için bir Proxy olarak kullanılmıştır. Firmaya özgü değişkenler olan karlılık, firma büyüklüğü, varlık yapısı, büyüme imkanı, borç dışı vergi kalkanı ve likidite kontrol değişkenleri olarak kullanılmıştır.