İcare sukuk sertifikalarının örnek olay üzerinden değerlendirilmesi: nakheel sukuk örnek olayı

Abstract

Sukuk İslami sermaye piyasasının en hızlı büyüyen segmentlerinden biridir. İslami finans perspektifinden bakıldığında, en basit şekliyle sukuk, sahibine sukuk’un temel varlıklarında orantılı bir mülkiyet payına veya sukuk’un temel varlıklarında veya bir iş girişiminde mülkiyete sahip olma hakkı veren “yatırım sertifikaları” anlamına gelir. Sukuk genel olarak; temelini oluşturan şer’i akitler (sözleşmeler), teknik ve ticari özellikleri ve dayanak varlıkların niteliğine göre sınıflandırılır. Kiraya dayalı sukuk (icare sukuk), en baskın ve yaygın olarak kullanılan yapılardan biridir. Kiralamaya dayalı sukuk, satış ve geri kiralama ile kiralama ve geri kiralama olmak üzere iki ana kategoriye ayrılır. Satış ve geri kiralama icare sukuku ayrıca, sukuk ijarah muntahiyah bi al-tamlik (mülkiyet devri ile biten kiralama) ve sukuk ijarah mawsufah fi al-dhimmah (vadeli kiralama) olmak üzere iki ana yapıya bölünür. Bu çalışma, sukuk ijarah muntahiyah bi altamlik adresinde icare sukukunun genel çerçevesine, tanımına, özelliklerine ve önemine ışık tutmakta ve Dubai'de ihraç edilen ve şu ana kadar dünyada gerçekleştirilen en kapsamlı icare sukuk ihracı olarak bilinen Nakheel Sukuk davasını incelemektedir.

Sukuk is one of the fastest growing segments of the Islamic capital market. From an Islamic finance perspective, sukuk in its simplest form refers to “certificates of investment” that entitle the holder to a proportionate ownership interest in the key assets of the sukuk or in a business venture. Sukuk in general are Shariah contracts, which are classified according to their technical and commercial characteristics, and the nature of the underlying assets. Lease based sukuk or Sukuk ijarah is one of the most dominant and widely used structures in sukuk market. Lease-based sukuk is divided into two main categories: sale and leaseback, and lease and leaseback. Sale and leaseback is further divided into two main structures: sukuk ijarah muntahiyah bi al-tamlik (lease ending with transfer of ownership) and sukuk ijarah mawsufah fi al-dhimmah (term lease). This study sheds light on the general framework, definition, characteristics and importance of sukuk ijarah muntahiyah bi al-tamlik and examines the case of Nakheel Sukuk, which is known as the most comprehensive sukuk ijarah issuance in the world so far.